미국 경제지표 탐구 (1) _ 고용(Labor Market)

미국 연방준비제도(Fed)의 최대 연례행사인 '잭슨홀미팅'이 21일(미국 현지시간) 와이오밍주의 휴양지 잭슨홀에서 사흘 일정으로 열립니다. 모두의 시선이 금리인하를 할 지에 쏠려 있는데, 이번에는 미국의 경제지표에 대해 섹터별로 공부해보려고 합니다.

 

먼저 경제지표를 해석하려면 5가지 기본원리에 대해 알 필요가 있습니다. 

그 다섯가지는 아래와 같습니다.

 

1. 발표 시점의 중요성: 어떤 지표는 한 달 전에 발생한 경제 상황을 보여주고, 어떤 지표는 거의 실시간에 가깝습니다.

2. 시장 기대치와의 차이: 지표 그 자체보다 “예상치 대비 실제치”가 금융시장에 더 큰 충격을 줄 수 있습니다.

3. 지표 간 상호 보완성: 단일 지표로는 경제를 해석할 수 없고, 여러 지표를 함께 봐야 전체 그림이 나옵니다.

4. 지표의 수정 가능성: 많은 지표들이 ‘잠정치 → 수정치 → 확정치’ 순으로 발표되기에 중요합니다.

5. 시장 민감도: 같은 지표라도 시대별·상황별로 중요도가 달라집니다.

 

 

기본원리를 확인하셨으니, 첫 번째로 '고용' 에 관련된 지표를 알아보겠습니다. 

 

고용지표는 경제 전체의 체온계를 보여주는 가장 중요한 데이터 중 하나입니다.

경제가 성장하기 위해서는 일자리가 늘어나야 하고, 일자리가 늘어나면 가계소득이 증가해 소비가 살아납니다. 다시 소비가 증가하면 기업 매출과 이익이 확대되고, 이는 또다시 고용 확대로 이어지는 선순환 구조가 만들어집니다. 반대로 고용이 위축되면 가계 소비가 줄고, 기업은 생산을 줄이며 추가 고용을 꺼리게 되는데, 이러한 점에서 고용은 경기 순환의 출발점이자, 경기 사이클의 가장 앞단을 보여주는 지표로 간주됩니다. 

이제 몇 가지 지표를 알아 보겠습니다.

 

1. 비농업부문 고용보고서(NFP)

  - 매달 첫째 금요일에 발표되며, 미국 노동부 산하 노동통계국(BLS)이 작성합니다. 보고서에는 비농업 부문에서 새로 창출되거나 사라진 일자리 수, 실업률, 평균 시급 상승률, 노동참여율 등이 담기는데, 그중에서도 금융시장이 가장 먼저 반응하는 숫자는 ‘신규 고용자 수’ 입니다. 예상보다 신규 고용이 많으면 경제가 생각보다 강하다는 신호로 해석되고, 적으면 경기 둔화를 걱정하는 목소리가 나옵니다. 하지만 이 때 실업률과 노동참여율을 함께 봐야 한합니다. 실업률이 낮아져도 노동참여율이 동반 하락한 경우, 이는 사람들이 일자리를 찾기를 포기했기 때문일 수 있어 경기 긍정 신호로 보기 어렵기 때문입니다. 

 

2. 주간 실업수당 청구 건수

  - 매주 목요일에 발표되며, 경기 전환점을 포착하는 데 민감합니다. 기업이 해고를 늘리면 바로 이 수치가 상승하기 때문에 경기 둔화의 선행 신호로 활용된다. 예를 들어 2008년 금융위기 직전에도 이 지표가 꾸준히 상승했지만, 시장은 당시 이를 과소평가해서 결과적으로 몇 달 뒤 대규모 침체로 이어졌습니다.

 

3. ADP 민간고용 보고서

  - 역시 투자자들이 주목하는데, 비록 정부 공식 통계와 차이가 있지만 공식 발표 전의 ‘예측 신호’로 유용합니다. 또한 JOLTS 보고서에서는 단순 고용자 수뿐 아니라 구인광고 건수, 이직률, 자발적 퇴사율 등을 확인할 수 있습니다. 특히 자발적 퇴사율이 높다는 것은 노동자가 더 좋은 일자리를 구할 자신이 있다는 뜻이므로 노동시장이 탄탄하다는 방증이 될 수 있습니다.

 

4. 결론

  - 투자 시장에서는 고용지표가 복합적인 영향을 미친다. 고용 강세는 기업 실적과 소비 증대를 의미하기 때문에 주식시장에는 호재지만, 동시에 강한 고용은 임금 상승을 촉발하고 이는 인플레이션 압력으로 이어집니다. 연준은 물가를 억제하기 위해 금리를 인상하게 되고, 이 경우 채권 가격은 하락합니다. 또한 금리가 올라 달러화 자산의 매력이 높아지면 달러 강세가 나타날 수 있습니다.

요약하면, 고용 호조는 단기적으로 주식시장에는 긍정적이지만, 금리와 달러를 통해 다시 주식시장에 부담을 줄 수도 있습니다.